12月30日，遵义最大城投——遵义道桥建设，公布了推进银行贷款重组事项的公告。

公告显示，本次银行贷款重组涉及债务规模约156亿元，重组后将期限调整为20年。而且， 前10年只付息，后10年才还本。

(资料图片仅供参考)

城投贷款展期已不算新鲜事，但20年这么久的，还真是头一次见。

遵义最大城投百亿债务展期20年

根据重组协议，本次银行贷款重组涉及债务规模155.94亿元，重组后银行贷款期限调整为20年，利率调整为3%/年至4.5%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。

除银行贷款外，遵义道桥还有规模不小的非标债务待化解，且已出现多笔逾期。其与中航信托、兴业金租、中建投信托等多家非银机构均有金融借款的纠纷。

根据公司债务中期报告，截至2022年6月末，公司总债务余额为457.54亿元，占总负债高达53.32%，且部分债务已出现逾期。

其中，其短期债务余额为 141.41 亿元，占总债务的30.91%，面临较大集中偿付压力；同期公司对外担保金额为 151.46 亿元，部分被担保债务已经出现诉讼纠纷。

巨额负债下，是遵义道桥盈利跟不上。2021年，遵义道桥实现营收80.87亿元，与上年持平；实现归母净利润4.86亿元，同比下滑24.44%。

从股权结构看，遵义道桥的控股股东为遵义市国资委，持股比例100%，实际控制人为遵义市人民政府。

作为遵义市最大的城投平台，遵义道桥的违约，实际上也暗示了遵义市城投债务面临同样的压力。

遵义市城投债高企

据企业预警通，2021年遵义的GDP约4170亿元，地方财政收入为270亿元，支出约774亿元。

作为贵州第二大城市，遵义财政收入仅次于贵阳，但地方负债也位居前列。

2021年，遵义地方政府债务余额为1774亿元，债务率高达657%。

而遵义市拥有73家城投平台，其中，遵义道桥的负债余额达到200.72亿元，占地方债总额的11.27%。

除了遵义道桥，遵义还有多家城投平台被曝非标逾期。

实际上，遵义城投债多，走向债务重组的原因主要有两点。

一是投资回报较低，前期城投举债投资政府主导的基建、棚改等业务，大多属于公益项目， 这就导致盈利跟不上，增加债务压力。

二是土地出让金减少，这是贵州城投还债的主要来源。由于房地产行业波动，房企拿地积极性下降，地方政府卖地收入不多，直接导致没钱还债。像2022年上半年，遵义的土地出让成交价款为83.37亿元，同比下降约19%。

城投平台首次公开贷款展期是否具有外溢效应？

遵义道桥的银行贷款重组并非市场首例，但作为首个外发公告平台，其行为具有代表性。遵义道桥化债模式大范围拓展的可能性还较小，或将在省内其他弱资质地区推广。遵义道桥此次展期方案能够顺利通过，且展期期限长达20年，是在新国发2号文和财预114号文的政策护航下进行。而对于省外其他弱资质地区而言，目前并未出台具有针对性的“站台式”政策指导文件，当地金融机构参与协商展期重组事项积极性并不高。

银行贷款展期向公开债展期演化的概率不大，还有待观察。市场对于公开债违约，尤其城投债违约依然是“零容忍”态度。并且银行贷款与城投债投资者结构不同，展期协商难度不同。银行贷款主要面向当地银行，属于当地政府监管范围内。而城投债投资者持有者包含非银投资者，展期协商难度较高。

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