(资料图片仅供参考)

PVC空配逻辑：供应高，内需改善，但因本身表需数据不低，内需向上空间受限，外需由正转负。

PVC是否仍具有空配价值：煤炭价格高，兰炭-电石-PVC全线亏损，且PVC亏损程度已到历史最差水平；烧碱价格波动大，在历史高位水平。最大下游氧化铝利润微薄，且烧碱四季度季节性高开工，价格向下空间开启，相对PVC价格向上空间开启；因此我们认为在6000附近的PVC不具备空配价值。

PVC是否具备做多价值：供需宽松格局仍难改变，向上空间受限，6500-6600附近的PVC估值中性(电石开工跟随PVC开工率，电石未有能耗双控下很难再带来溢价)，一是PVC完全成本附近，二是烧碱偏高位，烧碱+PVC综合利润中性水平；此外美元升值，PVC美金折算人民币价格企稳；供需弱势下很难说一定带来估值修复到中性水平，做多仍需谨慎，关注烧碱价格和PVC开工率。

风险点：动力煤大跌；国外加息。

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