9月2日，苏美达(600710.SH)第九届董事会第十七次会议审议通过了《关于子公司转让部分光伏电站项目公司股权的议案》，公司子公司江苏苏美达新能源发展有限公司(下称“苏美达新能源”)及其子公司将以公开挂牌交易方式，转让其持有的8家光伏电站项目公司100%股权，并收回借款，本次交易金额预计约为17.99亿元。

苏美达变卖光伏电站与市场对光伏行业高景气预期形成强烈反差，这背后到底隐藏什么样的苦衷？

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为什么要卖掉光伏电站

苏美达的公告显示，苏美达新能源及其子公司将在北京产权交易所挂牌转让其持有的东营市曙光太阳能有限责任公司(下称“东营曙光”)、垦利万恒新能源有限公司(下称“垦利万恒”)、徐州中宇发电有限公司(下称“徐州中宇”)、恩菲新能源(中宁)有限公司(下称“恩菲中宁”)、三门峡鹏辉新能源有限公司(下称“三门峡鹏辉”)、宿迁德信泰和能源科技有限公司(下称“宿迁德信”)、宁武县烁晶能源科技有限公司(下称“宁武烁晶”)、怀安美恒光伏发电有限公司(下称“怀安美恒”)8家光伏电站项目公司100%股权，并收回上述8家公司向公司子公司借款。

上述8家光伏电站项目公司对应的交易评估价格预计约为6.57亿元。同时，本次交易预计收回上述8家公司向苏美达子公司借款约11.416亿元。本次交易金额预计约为17.99亿元。

从盈利角度来看，2021年，苏美达的8家光伏电站项目公司的营业收入合计约为2.35亿元，利润总额合计约为0.48亿元。今年1-5月，苏美达的8家光伏电站项目公司的营业收入合计约为0.97亿元，利润总额合计约为0.23亿元。

既然赚钱，苏美达缘何要在光伏行业景气度高的时候全部卖掉这8个光伏电站项目公司呢？苏美达2022年半年报显示，公司主营业务包括产业链、供应链两大类。其中产业链涵盖了清洁能源(含光伏产品、工程、运维)。

“我们还是很看好新能源行业发展的，公司‘十四五’发展规划中是将清洁能源作为战略业务之一的。”9月2日，苏美达相关人士在回复21世纪经济报道记者时表示，公司目前的清洁能源业务包括光伏组件生产与贸易、清洁能源工程项目开发与建设、光伏电力生产与销售、光伏电站资产运维服务等。“出售部分光伏电站主要是从公司对于清洁能源业务的战略定位出发，同时改善新能源发展的现金流与财务状况，优化资产结构，为其在清洁能源领域拓展市场和业务发展创造更好条件。”

苏美达2022年半年报显示，流动资产为466.07亿元，流动负债为436.76亿元，其中货币资金为99.48亿元，较去年末的88.38亿元增长了11.10亿元，增幅为12.56%；短期借款为65.61亿元，较去年末的49.10亿元增长了16.51亿元，增幅为33.63%；一年内到期的非流动负债为8.92亿元。

截至今年6月30日，苏美达的资产负债率为79.76%，较去年末增长了1.98个百分点；流动比率为1.07，较去年末下降了0.01个百分点；速动比率为0.79，较去年末下降了0.05个百分点。

另外，今年上半年，苏美达的“经营活动产生的现金流量净额”为-4.53亿元。

在江苏某注册会计师看来，苏美达在现金流方面的压力还是有的，因此卖出8座光伏电站可以收回17.99亿元也无可厚非，“更何况，苏美达的业务较多，用钱的地方也很多，光伏仅仅是其中一块而已。”

评估增值率略显不够

截至2022年6月底，苏美达持有光伏电站827MW，1-6产生绿色电力约5.57亿度，相当于减少二氧化碳排放约41.8万吨。

除在山西、徐州、沈阳等地陆续中标工商业分布式项目及光伏电站运维外，蔬麦达今年上半年还成功中标“山西盂县30MW整县屋顶分布式光伏发电项目”，取得光伏“整县推进”项目的新突破。目前，公司已累计开发建设运营工商业分布式项目500余个。

今年上半年，苏美达的清洁能源业务实现营业收入36.72亿元，同比增长56.41%；利润总额2.37亿元，同比增长39.62%；毛利率为12.99%，较上年减少4.52个百分点。

36.72亿元的营收在苏美达上半年766.14亿元的营业总收入中的占比仅为4.79%，从这个角度看，清洁能源的营收变化实际上并不能对苏美达产生多大的影响。

“说白了，苏美达就是想卖掉点电站，回笼一些现金。”某券商电新行业分析师认为，在硅料价格上涨的背景下，运营光伏电站的成本是明显增加的，“即使是号称‘民营光伏电站第一股’的晶科科技今年上半年的营收与净利润都是同比下降的，所以趁着景气度高，卖掉也不是没有道理。”

21世纪经济报道记者注意到，今年5月末，苏美达的8家光伏电站项目公司的净资产合计约为5.87亿元，其中，净资产最高的是东营曙光，净资产约为2.04亿元。

苏美达的公告显示，评估机构出具的初步报告显示，苏美达的8家光伏电站项目公司评估值约为6.57亿元，相对于5.87亿元的净资产增值率仅为11.93%。

在上述券商分析师看来，苏美达此次资产增值率并不高，甚至不如此前7月拟出售的光伏电站项目公司，“那次的3家公司盈利能力还不如这8家，里面还有一家是亏损的，所以不到12%的增值率确实有点低。”

今年7月1日，苏美达也曾宣布，公司子公司江苏苏美达能源控股有限公司和苏美达新能源拟通过在北京产权交易所公开挂牌转让其持有的合肥苏美达阳光发电有限公司(下称“合肥阳光”)、合肥苏阳光伏发电有限公司(下称“合肥苏阳”)、合肥清源汐太阳能科技有限公司(下称“合肥清源汐”)3家光伏电站项目公司的100%股权，并收回上述3家公司向公司子公司借款。

上述3家光伏电站项目公司旗下光伏项目并网容量合计为84.13MW，净资产合计约为0.83亿元，交易价格预计为1.337亿元，增值率为61.08%。

不过，苏美达的公告中并没有对于增值率的高低作出解释，仅表示“交易价格将以经国资备案的资产评估结果为基础确定”。

公开资料显示，协鑫新能源(00451.HK)今年3月出售了7座光伏电站，总并网容量约为85MW，交易价格约为0.90亿元。

“苏美达的意图很明显，连续出售光伏电站就是为了回笼资金，低价出售或许可以加快资金的回笼。”上述券商分析师如是说。

上述苏美达相关人士对21世纪经济报道记者表示，公司未来希望重点发展综合能源服务业务，为企业提供新能源综合解决方案。

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