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最新数据显示，Deckers FY27Q1收入达10.2亿美元，同比增长5.7%，毛利率56.4%大幅超出预期。HOKA品牌直营渠道同比增长17%，UGG直营增长6%，终端需求表现强劲。Moncler集团26Q2收入同比增长5%，春夏产品动销良好，中国客群继续录得双位数增长。

一份研报观点认为，HOKA直营高增和Moncler春夏动销佳，反映消费端结构性改善。研报指出，Deckers已上调全年利润指引，预计下半年收入将加速，主要由HOKA品牌及海外批发渠道驱动，显示公司对后续增长信心十足。研报认为，上游原材料方面，美棉价格具备支撑，拥有低成本棉花库存的纱线企业订单和盈利弹性更强。

中游制造板块Q2至Q3业绩有望筑底，订单能见度较高且资本开支稳定的企业将进入盈利修复通道。下游品牌中，具备清晰业绩修复抓手的企业结构性机会突出。研报建议重点关注百隆东方、伟星股份、华利集团、九兴控股、比音勒芬、雅戈尔以及安踏体育。这些公司或将在行业回暖过程中率先受益，值得持续跟踪。

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