回归的老CEO，救不了迪士尼？

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当鲍勃·艾格（Bob Iger）回归迪士尼，重新出任CEO的时候，这家娱乐帝国及其股东似乎都松了一口气。

对于迪士尼来说，这仿佛是“爸爸回来了”的时刻。艾格曾领导迪士尼15年，一手缔造辉煌。在他交棒CEO给鲍勃·查佩克（Bob Chapek）之后的两年，迪士尼经历了疫情的阵痛，大力发展流媒体却陷入亏损泥沼，2022年更是经历了股价腰斩。没能扛起担子的CEO查佩克出局，老将回归，迪士尼似乎迎来了转机。

艾格和迪士尼签署了两年的合约，对于一个早已想退休的老将来说，用两年来“扶正”迪士尼，似乎时间充裕。

然而事情的进展并不顺利。

北京时间8月10日一早，迪士尼2023年第三财季财报出炉，虽然有一些好消息，如流媒体的亏损收窄、乐园收入提高，但坏消息也不少：总体营收223亿美元，低于市场预期，备受瞩目的流媒体用户流失7%，有线电视业务继续大幅下滑，美国本土的乐园运营收入也有所下降。

这是艾格重回CEO之位后，迪士尼第三次发布季度财报。这三个季度里，流媒体的用户数量连续下滑；有线电视业务收入和利润持续下降；美国本土乐园被报道增长放缓，甚至罕见的在夏季出现人流量下降。迪士尼的股价在今年并没有大的起色，相比于2021年的峰值低了约55%，公司近三年的市值曲线仍旧是一个突兀的倒U形。

“在某些方面，挑战比我预期的要大。”上个月，艾格在接受CNBC采访时说道。

也是在上个月，艾格和迪士尼已经续签了合约，其出任CEO的时间又延长了两年，至2026年。

左手裁员，右手重组，艾格大力削减成本，并给流媒体和乐园门票都涨了价，可以说在尽最大的努力修补迪士尼。但如今的媒体版图，已经与2020年初艾格离开时大有不同，迪士尼也面临着成立百年来未有过的全新挑战。

本土乐园遇到瓶颈，投入巨额资金的流媒体还没盈利，有线电视业务从过去的支柱变成了如今的拖累，更别提好莱坞的罢工等麻烦。艾格救迪士尼，两年不够，再加两年。但时间不能治愈迪士尼，艾格有太多烦恼要解决。

01

先来看看迪士尼的最新财报。

迪士尼第三财季营收223亿美元，同比增长4%，但是不及市场预期的225亿美元。

其中，主题乐园、体验及消费品业务营收83亿美元，同比增长了13%。主题公园部分的增长主要来自海外，一是票价上涨，二是相较去年营业时间稳定，上海迪士尼乐园去年同期只营业了3天。

值得注意的是，美国本土乐园的运营收入下降。迪士尼乐园的收入里，本土乐园占大头。对于迪士尼来说，这是一个危险的信号：海外乐园由于疫情后的反弹而强劲增长，但一旦需求回归正常，其增长有可能不足以弥补本土乐园的热度下降。

有线电视依旧让迪士尼头疼。第三财季迪士尼传统有线电视业务营收66亿美元，同比下降了7%，这已经是该业务连续第四个季度营收同比下滑超过5%，本财季这部分营业利润也下降了23%。迪士尼的有线电视业务已经受困许久，主要是由于越来越多的消费者抛弃有线电视、广播广告销售额下降以及体育节目成本上升。

流媒体的用户规模缩减。Disney+的用户环比下降了7%，至1.461亿，低于分析师普遍预期的1.548亿。其中印度市场是“显眼包”，Hotstar（印度版Disney+）用户流失了24%，下降1200万，这主要是因为迪士尼在印度板球超级联赛IPL的竞标中失败。印度市场外的流媒体用户只有极小的增长，没能拉起亚洲市场的用户损失。

好消息是，流媒体部门的亏损从去年同期的10.6亿美元大幅缩减至本财季的5.12亿美元。

在财报公布的同时，迪士尼也宣布了几个重要的消息。流媒体再次涨价，Disney+的无广告会员订阅费用上涨27%。与此同时，内容支出将下降。公司代理首席财务官Kevin Lansberry在财报会议上表示，今年的内容支出总额约为270亿美元，通常这个数字会在300亿美元左右。

此外，艾格还表示致力于寻找好莱坞罢工的解决方案，并表示对创意人士“充满敬意”。上个月，艾格因为在采访中称罢工者“不切实际”，而让自己及迪士尼陷入批评声中。

纵观迪士尼的最新财报不难发现，艾格回归之后的降本增效策略，的确在迪士尼身上有了成效。然而，似乎每一个好消息之后都跟着一个“但是”：乐园收入增长，但本土失守；流媒体亏损收窄，但用户流失；ESPN表现不错，但有线电视业务仍然在走下坡路……

现实不是一个吻就能王子变青蛙、公主从沉睡中苏醒的童话故事，要拯救迪士尼，纵使艾格是迪士尼老将、娱乐媒体界的传奇CEO，依然有很长的路要走，而路上遍布着荆棘。

02

艾格回归之后便马不停蹄地“改造”迪士尼，下手不可谓不狠。

迪士尼的业务部门被合并重组，成为三个核心业务部门：迪士尼娱乐部门，包括流媒体和媒体及内容业务、ESPN部门、迪士尼乐园体验和产品部门。

艾格此举将内容和渠道再次合并，解散了原有的DMED（娱乐和媒体发行）部门。另一方面，也将创意的控制权重新下放。

对流媒体，艾格将目标从增长转变为盈利。在查佩克的时期，迪士尼大力发展流媒体，让Disney+在仅仅两年的时间里拥有1.6亿订阅用户，甚至在2022年10月规模超过Netflix。但增长是以大量独播内容、低价策略为开路石的，换句话说，查佩克时期的流媒体为求增长不惜“烧钱”。在艾格正式离开迪士尼后，公司直接面向消费者部分的亏损连续四个季度扩大，从5.9亿美元扩大到14.7亿美元。

艾格回归之后，迪士尼流媒体一改“奢侈”作风，开始涨价，并引入广告计划。例如，去年12月，迪士尼宣布Disney+美国地区的订阅价格从每月7.99美元提高到10.99美元，涨价38%，同时推出7.99美元的带广告订阅模式。

在公布2023年第三财季的财报的同时，迪士尼再次宣布流媒体涨价，Disney+的无广告版本价格上涨27%，从每月11美元上涨到14美元，Hulu的无广告版本价格则上调了20%至每月18美元。

一同涨价的还有迪士尼乐园的门票。今年6月底，上海迪士尼乐园迎来开园7年来的第4次涨价，最高门票售价为799元。在3月的一次采访中，艾格还承认“为了实现利润增长，我们在一些定价上可能有点过于激进了。”

除此之外，为了进一步降低成本，迪士尼已经官宣进行7000人大裁员，作为整体缩减55亿美元的一部分。

上个月，艾格在接受CNBC采访时表示，迪士尼旗下包括ABC和FX在内的传统电视网络“可能不是迪士尼的核心”，可能会被出售。这是艾格领导下的迪士尼不再寻求扩张，转而缩小规模的一个信号。

至于有线电视中仍有可为的ESPN不在计划出售之列，艾格希望能向外寻求合作。周二，ESPN宣布与赌场运营商佩恩国民博彩达成长期协议，进军体育博彩业务，后者向ESPN支付15亿美元现金，并提供5亿美元认股权证。

过去花钱的，现在要省钱；过去赚钱的，现在要更赚钱；过去亏钱的，如今考虑舍弃。

但现实不光是算术题，艾格大刀阔斧的改造能否奏效，要经受重重考验。好消息是，降本增效在某些方面已经有明显的效果，如上个财季包括Disnety+在内的直接面向消费者业务亏损降至6.69亿美元，同比收窄26%，公司的整体利润率也在上升。在本财季致股东的信中，艾格表示公司有望超过削减55亿美元成本的目标。

坏消息是，涨价带来的收入必须得能弥补消费者的流失，在这一点上迪士尼仍在努力。上个财季，迪士尼报告Disney+订阅用户下降400万，令人意外。这个财季，除印度市场之外的Disney+付费用户仅增长了80万。而乐园门票方面，虽然上海等地因为疫情后迎来强势反弹，但美国本土运营收入却出现下降。此前就有报道称，5月迪士尼推出了星球大战主题，又正值夏季高峰，美国本土的乐园游客人数却在下降。

而大幅裁员对成本控制的利好，也得延后显现，短期内反而会因为遣散费用等而增加支出。

03

就像印度的流媒体生意被一场体育比赛投标失败重重打击一样，在“要钱还是要量”的难题之外，艾格的“英雄救美”之路上，还有不断意外出现的绊脚石。

美国本土的乐园游客人数下降，除了票价上涨、高温天气之外，还不得不提到佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯与迪士尼的矛盾。

这场矛盾始于2021年佛州推出的《父母教育法案》，也被称作“不准说Gay”法案。彼时迪士尼CEO查佩克缄口不言，而已经卸任的艾格却站出来公开反对，就此与德桑蒂斯关系破裂。从那之后，德桑蒂斯威胁取消迪士尼在奥克兰公园的自治权、出手接管芦苇溪改良区RCID董事会。原本其董事会由24个企业共同推举的5人构成，迪士尼是该改良区的最大“地主”。到了5月，迪士尼干脆起诉了德桑蒂斯，称其对迪士尼进行报复。

德桑蒂斯已经参选美国2024年总统竞选，被认为是共和党中美国前总统唐纳德·特朗普的有力竞争者。他针对迪士尼，也带动着本土保守派对迪士尼乐园的抵制，不幸的是，随着总统竞选的展开，德桑蒂斯有可能死咬不放，甚至对迪士尼加大火力。这对于急于创收的艾格来说，是十足的烦心事一桩。

另一方面，对迪士尼有着更广泛和深入影响的，要数美国好莱坞大罢工。

这是美国自20世纪60年代以来，首次由好莱坞编剧和演员联手进行罢工，诉求有二：提高薪酬、抵制AI。其中美国编剧协会有超过1.1万名编剧，美国演员工会及广播电视艺人联合工会有16万演艺人员，罢工的规模庞大，影响广泛。目前，这场罢工已经持续了超过100天。

据Variety6月报道，迪士尼对影片的发行计划进行了全面调整。未来三部《阿凡达》电影、三部《星球大战》电影，以及《海洋奇缘》《死侍3》等影片的上映时间被推迟。此外，《复仇者联盟5》由于剧本还没准备好，被推迟一整年，另有《刀锋战士》《雷霆特工队》受编剧工会罢工影响暂停拍摄。

而本该在谈判桌上的迪士尼，却因为艾格的言论为这场罢工添了一把火。

上个月，在接受CNBC采访时，艾格称罢工“非常令人不安”，并表示，罢工者的预期“不现实”。

此言一出，艾格激起了编剧和演员的极大不满。曾获艾美奖的演员比利·波特（Billy Poter）近日在采访中以脏话回怼。他表示自己已经因为罢工没有收入不得不卖掉房产，并愤怒于艾格“一天能挣78000美元，却说我们对最低生活工资的要求是不现实的”。

更“头铁”的是，就在好莱坞抵制AI和要求提薪的罢工如火如荼地展开时，8月9日，迪士尼被外媒报道已经成立专门工作组，研究AI及其在集团内的应用。

也难怪本次财报公布，艾格就像好莱坞“服了软”，表示在积极寻找解决方案，并表达对行业人士的尊敬。若不妥善处理，不管是德桑蒂斯的刁难，还是好莱坞罢工的持续影响，都将继续阻碍艾格的“迪士尼拯救计划”，并体现在之后的财报中。

现实千难万险，接班人尚未选定，今年已经72岁的艾格仍在战斗。迪士尼的娱乐帝国是重获荣光，还是就此式微，沉重的担子压在他的肩头。

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