大家好,我是蓝白。
8月21号,新一期LPR报价出炉,1年期降了10BP,3.55%下调至3.45%,5年期LPR还是4.2%,居然,居然还是纹丝不动。
1年期是消费贷经营贷的参考,5年期关乎房贷。
(资料图)
8月真是神奇的一个月,利率走出了迷踪步。
最开始都觉得会降准,不会降息。
哪知月中政策利率说降就降,3个月内降两次,MLF甚至罕见降了15BP,你们猜错了。
很快啊,当所有人都以为21号的LPR报价,1年期要跟着降15BP,5年期至少也得降20BP的时候,你们又猜错了。。。
和以前不一样,这一阵货币的走向,简直是女孩的心思你别猜别猜。
这就好比朋友请吃大餐,车接车送,前呼后拥,满心期待,正襟危坐,都流着哈喇子了,说好的龙虾没端上来,服务员拎着一碟咸菜往桌上一甩,你爱吃不吃。
大喘气啊这是,差点乌鸦哥附体把桌子给掀了。
为什么?究竟是为什么?
最主要的原因,还是银行太难顶了。
银行是靠息差赚钱的。
贷的越贵,存的越便宜,挣的钱就越多。
反过来就不行了,这两年LPR飞降,贷出去的利率越来越低,而存款利率,正儿八经的只有去年10月份国有大行,今年5月份中小银行降过一次,当然越混越差。
我国商业银行的净息差和资产利润率一直在降,截至二季度,商业银行净息差只有1.74%,连续两个月低于警戒线。
这个“警戒线”是什么意思?
这里有个知识点:
今年4月10号,市场利率定价自律机制发布了《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》,对商业银行的资产回报率、息差、成本收入比,都有底线要求。
其中明文规定,把“净息差低于1.8%”作为扣分项。
也就是说,1.8%,是监管合意水平。
银行被扣分,会产生什么后果?
如果上年度四个季度定价行为评估平均分低于60分的,则该年度不能被选为利率自律机制成员,直接踢出去不跟你玩了。
还会失去发行同业存单、大额存单等金融产品的权利,这对银行融资端来说是难以承受的后果。
现在商业银行净息差已经连续两个月低于1.8%,贷款利率,尤其是重中之重的房贷利率不能再降了,息差再降大家都要出问题。
从一组数据,能看出来银行的盈利能力在下降:
2023年一季度,商业银行净利润6679亿,同比增长只有1.3%,增速比去年同期低6.1个百分点;
净息差是1.74%,资产利润率是0.81%,同比也都是降的。
当然,把目光放远放大,2010年到现在,美国、日本、德国,这些发达经济体的银行,净息差也是一直在降的。
问题是,2022年美联储像疯子一样加息,直接导致美国银行业净息差大增,今年一季度净息差达到了3.31%,是我国银行业的两倍。
银行难不难,只能从冰冷的数据里推演。
银行人难不难,却是我们看到的鲜活镜像。
有个在银行的朋友说,今年拉贷款的任务难度简直是地狱级的,部门里所有人都没完成任务。
不光是消费贷经营贷房贷,还有个人养老金,信用卡,理财,保险,什么任务都往下压,完不成就扣奖金,扣绩效,还有末位淘汰。
重压之下,催生出了各种离谱的办法,贴息返现已经不新鲜了,网上还公开兜售完成银行任务的产品,“任务包完成,包成功,包售后”、“行长来催不用愁,专业服务解忧愁”,什么口号都有。
再来看这次LPR“非对称”调降的幅度,为了呵护息差,也是大有深意。
为什么1年期LPR要降?
有人会说,如果要稳息差,那1年期和5年期都别降呗。
这里要说到又一个知识点:存款定价机制。
2021年6月份的时候,存款定价机制改革,从“基准利率×倍数”改成了“基准利率+基点”。
2022年4月份的时候,又确定了1条核心内容:
存款利率的定价,要参考“10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率”。
也就是说,1年期LPR降了,存款利率就要跟着降。
所以,降1年期LPR,重点可能并非是有人解读的支持小微企业贷款、刺激大家短贷消费,而是为了给存款利率的下调打开空间。
5年期LPR不降,是为了房贷这一端稳住息差,别再缩小了。
单独降1年期LPR,是为了给降存款利率铺路,借以扩大息差。
还有一个重要的原因,可能是汇率。
8月17号的二季度货政报告的专栏4里,罕见的加了一句话:“坚决防范汇率超调风险”。
过去几年,人民币对美元汇率三次破7,又三次回到7以内。
如今不光是美元的压力,今年截止到6月底,人民币对美元、欧元、英镑中间价,比去年底贬值了3.6%、5.8%、8.2%,8月到现在,汇率压力更大了。
一年以前,留学生兑2000欧元需要13000多块钱,现在都快1万6了。
所以货政报告里提到汇率的口气,显然区别于以往,比如去年汇率破7时候淡定的态度。
现在国外大都还在加息周期,虽然稳汇率并不是第一优先级,但为了确保钱不会变毛,在可容忍的范围内兼顾一下汇率,也算是捎带手的事。
息差和汇率是不降息的考虑,更让地产从业者们脊背发凉的,是房子的未来。
民生宏观的报告,汇总了过去几年,LPR调整不同步的情况。
2022年5月之后,每次LPR调降,5年期LPR调整幅度都等于或大于1年期。
2022年5月之前,也有1年期LPR降幅大于5年期的情况,例如2020年2月、20220年4月、2022年1月。
历史上有过两次,1年期LPR下调但5年期LPR保持不动。比如,2019年9月、2021年12月。
很明显,每次要刺激房地产的时候,5年期LPR都降的猛,降的多。
每次要收紧房地产的时候,5年期要么不降,要么没有1年期降的多。
从2022年1月-2023年7月,5年期LPR利率降幅累计45BP,而1年期LPR只降了25BP。
效果如何我们都看到了:房地产的销售、拿地、施工,是王小二过年,一年不如一年。
还有一点要知道:
降5年期LPR,新发的房贷利率马上就会降。
已经背着房贷的想享受,还得等到明年元旦的定价日。
也就是说,再降5年期LPR,再去唤醒刺激新增的购房需求,眼瞅着已经没意义了,电击还是心肺复苏都是做做样子。
这一次,政策在有意的释放信号:
楼市,再也不会有猛烈刺激了。
既然新购房的需求刺激不动,那就只剩下一条路可走:
给老房奴的债务减负。
不降5年期LPR,既是给银行留出利润空间,也是给存量房贷利率下调留出空间,更是给存量债务减负留出空间。
中银宏观的报告测算,2016年以来的存量贷款平均利率是5.18%,跟2023年6月底平均4.11%,相差107bp。
这其实还往少里说了,2017年到现在加权平均利率高达5.5%,今年7月百城首套已经跌到了3.9%,两者已经差到了160bp!
哪怕只给这些人减掉30bp,百万贷款年利息会少2000多块钱,银行业的利润就会减掉700亿。
减掉100bp,百万贷款年利息会少7000块钱,银行年利润会少16.8%。
要是减掉160bp。。。算了,不算了,再算银行就要掀桌子了。
所以,只降1年期,给银行留利润,是给存款利率下调做准备,也是给存量房贷下调做准备。
能调多少不知道,但能走出这一步,已经算是实质性动作了,肯定是要调了。
高情商的说法,是给银行留住利润。
低情商的理解,是银行别笑的太早,过段时间真动刀子割肉的时候,就笑不出来了。
放弃刺激新增需求,缓慢修复存量高负债的需求。
这条路注定很难走,很慢,以前从来没有走过,但这次不得不走,也必须去走。
新人难找,房地产能恢复到哪一步,得看已经入局的老登们,能吃进去多少草,还能挤出来多少奶。
很多时候货币政策就跟下棋一样,面前有诸多选择。
走老路还是走新路,实体、银行、新旧购房者、币值稳定、海外局势,都有轻重缓急,兹事体大,这不是小作文里的大喊大叫,上蹿下跳。
身处局中的人,考虑的都是自己的利益,火星没溅到自己身上,其他人都得牺牲小我。
货币政策考虑的,是艰难的平衡各方利益,维持金融体系稳定运转。
稳住息差,兼顾汇率,保金融的次序,优先于保楼市。
央妈,央妈,是谁的妈,是银行的妈啊,不是房地产的。
我是蓝白,今天先聊到这,咱们下期再见。
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