房企的资金链紧绷程度几何，可以从其商票兑付上一探究竟。

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2月22日，融创房地产集团有限公司（以下简称“融创”）发布公司被纳入失信被执行人的公告。公告显示，融创存在8项失信行为，涉及票面金额约661.75万元及利息损失、诉讼费用等。

根据公告披露，该事项不会对公司债券展期后的兑付安排等产生重大不利影响，公司及其余各被告目前正在与原告洽谈和解，预计在达成和解后，失信登记将撤销，届时将不会对公司生产经营、财务状况及偿债能力产生重大不利影响。

过去一年，融创的掌舵人孙宏斌通过不断奔走，试图为挽救融创使出扛鼎之力。而当前，政策导向处于对房企融资放宽阶段，出现商票逾期兑付，从而被法院判为失信行为或使融创处于不利地位。

上海申宜禾律师事务所合伙人王龙国律师在受访时表示，“任何失信行为都会增加向金融机构融资的难度，600万多元的失信行为必然影响该公司向金融机构的后续融资。”当然，如果向民间融资，该失信行为影响可能不是特别大，王龙国补充道。

商票兑付问题凸显

经过最近几年的行业格局重构，许多房地产企业的资金链承压，商票到期无法兑付情况屡有出现。

上海票交所近期公布的《截至2023年1月31日承兑人逾期名单》（以下简称“名单”）显示，2023年1月存在商票逾期现象的房地产项目公司数量978个，占全部商票逾期企业的比重为62.9%。

其中，项目公司对应的存在商票逾期现象的房企集团主体数量为177家，流动性持续承压。

从此次公告中可以看到，融创本次共计有8项失信行为，涉及票面金额661.75万元及利息损失、诉讼费用等，其事由均为金额不等的商票已到期未兑付，执行法院包括，上海市金山区人民法院、上海市奉贤区人民法院、重庆市江津区人民法院等。

其中，第一项失信行为涉及金额100万元及利息损失、诉讼费用等；第二项失信行为涉及金额为100万元及利息损失、诉讼费用等；第三项失信行为涉及金额为150万元及利息损失、诉讼费用等；第四项的失信行为涉及金额100万元及利息损失、诉讼费用等。

而第五项、第六项、第七项、第八项的的失信行为涉及金额分别为108.55万元、126.31万元、33.76万元、10万元。

此次披露的商票逾期未兑付问题，只是融创现存商票兑付问题的“冰山一角”。根据公开信息，截至目前，融创共涉及司法诉讼3816起，其中包括票据追索权纠纷2099起和票据纠纷834起。

根据名单，从房企已披露的逾期余额来看，2023年1月末融创、金科和中南商票逾期余额位列TOP3。其中，融创商票逾期规模135亿元，约占其前期应付票据规模的59.3%。

公开信息显示，融创旗下发生逾期的项目公司主要集中在西南和华东等前期重仓区域，重仓区域销售的持续走弱叠加文旅资产资金沉淀大导致其流动性压力迟迟未解。

境外债重组是关键

过去一年，在行业整体下行的环境中，融创也经受了不小的考验。

融创销售额在2021年达到历史新高5973.6亿元，而2022年，融创不再录得正向增长，转头下跌约七成。2022年全年，融创中国累计实现合同销售金额约1693.3亿元，累计合同销售面积约1284.7万平方米。

到2023年，融创的销售状况仍未止住下滑的势头。2月6日，融创中国披露2023年1月销售简报。公告显示，2023年1月融创中国实现合同销售金额约72.3亿元，同比下降74.1%；合同销售面积约58.7万平方米，合同销售均价约12320元/平方米。

销售端下滑带来的结果是，融创的资金链在短期内承受巨大压力。而这种压力首当其冲地给到融创的掌舵者孙宏斌。

过去一年，孙宏斌不停奔走，从由个人提供借款，到资产处置、贷款展期，再到寻求AMC合作的多番操作，融创选择了积极自救。

2022 年 11 月 18 日，融创提出初版境内债重组方案。2023年1 月 3 日，融创对外表示，总计 160 亿元的境内债券整体展期方案已获债券持有人会议表决通过。此次境内债券整体展期，共涉及 10 笔存续的公司债券及供应链 ABS，加权平均展期期限 3.51 年。

2022年 12 月，融创与中国华融、以浦发银行牵头的 6 家银行组成的银团、中信信托签订协议，多方就上海董家渡项目达成融资合作，为融创带来 120 亿元纾困资金。

与此同时，融创也进行了一番人事调整。2022年底，出险房企融创中国率先在内部完成了新一轮组织架构调整，新设和合并成立了三个中心，由几位总裁、副总裁及总裁助理分管，此次调整明确了该公司现阶段的业务重点，主要对内部架构进行精简，更多聚焦一线业务和项目。

值得关注的是，融创在市场关注的保交楼方面做出了一些成绩。2月6日，融创微信公众号信息披露，2023年首月，融创中国在全国19个城市交付了31个项目，涉及1.9万户家庭。

时间进入2月份，市场已经出现渐次回暖的信号。

“完成了境内债重组，公司需要一些时间来改善销售状况以及完成境外债的重组。”上述融创人士说。

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