3月17日，沪深两市主要股指继续分化，沪强深弱格局延续。沪指盘中一度冲高超1.6%，但尾盘回落收窄涨幅，收涨0.73%，深证成指收涨0.36%；创业板指高开低走，收跌0.36%，本周5连阴，已完全回吐年内涨幅。

今日中字头板块继续活跃，中字头指数涨2.44%，中工国际、中国科传、中油工程涨停，中国石油、中钢国际、中粮资本等涨超5%。

【资料图】

近日粤开证券发布策略研报，通过低估值、高股息、资产负债表修复、净现金流改善四个维度对市场个股进行筛选，分别选出“潜力组合”“进步组合”与“全能组合”，并从中挖掘央国企最具关注价值的标的。

(一)低估值 高股息的“潜力组合”

低估值标准的筛选逻辑：个股的PE与PB数值(剔除负值)低于全A中值以及低于对应申万一级行业的中位数，并且个股处在PE与PB近五年历史分位数低于50%。

高股息标准的筛选逻辑：个股的近12个月股息率同时高于全A中值和对应申万一级行业的中位数。

低估值和高股息标准分别赋予50%权重计算排名，共筛选出225个满足以上所有条件的标的。国企的低估值和高股息特征凸显，主要集中在银行、非银金融、交通运输板块，排名靠前的有中远海控、达安基因、神马股份。

“潜力组合”排名前10个股

“潜力组合”排名靠前央国企

(二)负债率持续改善 净现金流提升的

“进步组合”

负债率持续改善的筛选逻辑：个股在过去一年(21Q3-22Q3)负债率总体呈现下降趋势。

净现金流提升的筛选逻辑：个股同时满足22Q3净现金流累计同比增速为正、净现金流累计同比增速较22H1增速提升、季报净现金流为正值三个条件。

负债率改善和净现金流提升分别赋予50%权重计算排名。在筛选出的219个上市公司中，虽然“进步组合”中的国有企业的相对优势弱于在“潜力组合”中的表现，但该比例依然超过了国企在全部A股中的数量占比。其中排名靠前的有中水渔业、太阳能等。

“进步组合”排名前10个股

“进步组合”排名靠前央国企

(三)四维度综合实力突出的“全能组合”

结合上述“潜力组合”和“进步组合”，进一步筛选出了综合低估值、高股息、负债率改善、现金流提升四个维度均占优的“全能组合”，该组合一共包含18家上市企业，行业分布上较为均衡，其中包含10家国企，数量占比超过50%，国企的比例较前两个“潜力组合”和“进步组合”明显提升，综合竞争实力凸显。排名靠前的有浦东金桥、江苏国泰等。

“全能组合”排名前10个股

“全能组合”央国企

今年以来“中字头”个股普遍强势，通过观察从低估值、高股息、资产负债表修复、净现金流改善四个维度的筛选结果，不难发现在A股上市公司中国企的综合实力突出。近些年国企的高负债问题有所改善，低估值和高股息率的特点支撑其中长期投资价值，考虑到政策层面对国企改革的支持力度，优质国企有望实现价值重估。

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