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唐朝诗人白居易曾在《因沐感发》诗中感叹：“沐稀发苦落，一沐仍半秃。”不仅是古人，防脱发、保卫发际线已成为不少现代人的心“头”大事。

痛点即卖点，随着消费升级，防脱市场规模在日渐扩大，成员也在不断更迭，防脱洗发水、生发液、生发仪等产品层出不穷。

说起对大众的“防脱”教育，霸王集团可以说是鼻祖。2009年，霸王集团赴港上市并创下近200亿港元的市值。近年来，植发行业爆发也诞生了首家上市公司雍禾医疗，其他植发企业如碧莲盛、大麦微针以及新生集团等对上市亦是摩拳擦掌。

目前，治疗脱发的药物仅有非那雄胺和米诺地尔，由于这些药品存在不足，国内外制药企业都在研发新药物，给脱发人群提供创新解决方案。与之形成对比的是，以“Duang、Duang、Duang”广告出圈的霸王集团却在走下坡路：2018年到2021年，创新不足的霸王集团连连亏损，且亏损额度不断扩大，早已沦为“仙股”。

相比防脱洗发水及药物治疗，植发企业用“肉眼可见”的方式解决了脱发问题，但不可忽视的是，“重营销轻研发”已成为行业顽疾。以“植发第一股”雍禾医疗为例，其2021年财务报告显示，公司去年实现营业收入21.69亿元，营销费用为10.73亿元，而研发支出仅为1416.3万元。

羊毛出在羊身上，还记得频频涨价的共享充电宝吗？企业高企的营销费用大概率会被转嫁到消费者身上。从公司二级市场表现也可以看出投资者的信心：雍禾医疗于2021年年底上市，但截至2022年5月27日，公司的收盘价为10.12港元/股，相比发行价跌幅达35.95%。

在笔者与权威专家沟通后发现，植发企业当下竞相开辟的第二增长曲线“养发业务”也已偏离了航线，其能否真正解决消费者的痛点存在争议，也需要专业的检验。

从年初开始，植发行业市场“见顶”的声音不断，其背后是消费门槛与技术水平的双重挑战。对于植发行业而言，资本催生其前进的同时仍需牢记，杀出重围的核心是保证效果以及技术创新。产业的升级和发展需要企业真金白银的投入和效果检验。如此，投资者才能对这个新兴行业给予更多信心和期待，植发企业才能避免昙花一现。

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