20日晚间，蓝帆医疗发布公告，称公司不符合分红条件，将取消股东大会审议现金分红的议案。而据12日发布的《蓝帆医疗：董事会决议公告》，蓝帆医疗实现归属于上市公司股东净利润11.56亿元，拟每10股派发现金股利1元。

由此，不少投资者在社交平台直呼蓝帆医疗“骗子”，不知蓝帆医疗此番操作意欲何为。

此前为何没发现？

20日晚间，蓝帆医疗发布《关于取消2021年年度股东大会部分提案并增加临时提案暨2021年年度股东大会补充通知的公告》称，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，“上市公司利润分配应当以母公司报表中可供分配利润为依据。同时，为避免出现超分配的情况，公司应当以合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则来确定具体的利润分配比例。”

经安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)审计，蓝帆医疗2021年度母公司实际可供股东分配利润为-4.54亿元，合并报表可供分配的利润为35.16亿元，根据孰低的原则，该公司暂不满足进行利润分配的条件。

基于审慎原则，为维护全体股东权益，蓝帆医疗于2022年4月19日召开第五届董事会第二十三次会议，同意取消原拟提交公司2021年年度股东大会审议的《关于公司2021年度利润分配的预案》。

但是，中新经纬查阅发现，在4月12日发布的《蓝帆医疗：董事会决议公告》中，蓝帆医疗审计并通过了《关于公司2021年度利润分配的预案》，2021年度母公司实现的净利润为-11.18亿元，加上年初未分配利润10.66亿元，减当年计提盈余公积0元，减2020年度利润分配4.03亿元，2021年度母公司实际可供股东分配利润为-4.54亿元。同时，2021年度，公司实现的归属于上市公司股东的净利润为11.56亿元，合并报表可供分配的利润为35.16亿元。

由此可见，在董事会决议公告中，蓝帆医疗已明确母公司实际可供股东分配利润为负，但蓝帆医疗还是制定了公司2021年度利润分配预案。主要内容包括，第一，2021年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)，2021年度不送红股，不以公积金转增股本； 第二，截至2021年12月31日，公司总股本为10.07亿股，以此计算合计拟派发现金红利1.01亿元(含税)，剩余未分配利润结转至下一年度分配。

为何此前没有依据“孰低原则”来制定利润分配方案？对此，中新经纬向蓝帆医疗方面致电，但电话一直正在通话中。

上海汉联律师事务所律师宋一欣对中新经纬分析称，该情况不常见，两次条件没有变化的情况下前后决策完全不同，股价变动幅度又不很大，只能理解为管理决策不严谨。

京都律师事务所律师柏高原则表示，这种事件虽不常见，但不是孤案。上市公司分红本应兼顾母公司资产负债表与合并资产负债表。

柏高原建议称，总体看，上市公司在决定是否应进行现金分红时，需以母公司的财务报表中的未分配利润和合并报表中归母净利润两项指标为依据。因此上市公司如计划分红，应提前做好下属子公司向母公司的利润分配工作。否则一旦因子公司不向母公司分配利润，就会出现上述的情况。

上市12年共进行11次分红

根据Wind数据，蓝帆医疗于2010年上市，共进行了11次分红，累计现金分红达9.45亿元，分红率为20.84%。假使本次分红计划取消，蓝帆医疗将出现上市后首次未分红的情况。

从现金分红金额来看，中新经纬注意到，2010年至2019年期间，蓝帆医疗现金分红金额范围在600万元到9800万元之间。到了2020年，蓝帆医疗现金分红金额猛增至4.03亿元，当年权益分配方案为以公司现有总股本10.06亿股为基数，向全体股东每10股派4元人民币。

根据2020年年报，蓝帆医疗母公司当年实现的净利润为9.56亿元，加上年初未分配利润3.02亿元，减当年计提盈余公积0.96亿元，减2019年度利润分配0.96亿元，2020年度母公司实际可供股东分配利润为10.65亿元。

蓝帆医疗2020年的大额分红，源于新冠疫情导致的防疫物资需求猛增，从而拉动业绩增长。2020年，蓝帆医疗历史性地实现营收78.69亿元，同比增长126.42%；归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比增长258.66%。其中，健康防护营收达67.53亿元，同比增长302.39%。

业绩缘何变脸？

进入2021年，不仅分红计划取消，蓝帆医疗也未能完成此前立下的百亿营收目标，对此，

该公司解释称，主要原因系健康防护产品市场供求的变化及价格出现重大调整所致。

根据2021年报，报告期内，蓝帆医疗实现营业收入81.1亿元，同比增长3.04%；实现归属于上市公司股东的净利润11.56亿元，同比下降34.28%。扣除非经常性损益后，蓝帆医疗净利润为6213万元，同比降幅达到96.43%。

同时，中新经纬注意到，蓝帆医疗 “业绩变脸”出现在去年下半年。蓝帆医疗2021年一季度营收31.67亿元，净利17.18亿元；二季度营收20.21亿元，净利17.23亿元。但到了三季度，营收骤降至13.85亿元，净亏损0.22亿元；四季度营收为15.36亿元，净亏损22.63亿元。

为何出现业绩变脸？

就健康防护用品而言，蓝帆医疗表示，虽然防疫物资需求订单均大幅增加，但从2021年第二季度开始，健康防护手套产品的售价出现显著的下滑趋势，同时原材料价格继续显著波动，在其综合作用下，健康防护产品全年贡献净利润24.92亿元，毛利率同比下降17.68%。

同时，蓝帆医疗健康防护产品销售量增速放缓，2021年销售量为261.23亿支，同比增长7.17%。而库存量却大幅增长，2021年医疗健康防护产品库存量为46.17亿支，同比增长99.05%。

但从公司战略来看，蓝帆医疗并未决定“去库存”，而是将进一步扩大产能。根据年报，2021年3月31日，蓝帆医疗与世界银行集团国际金融公司签署长期贷款合作协议，IFC向公司提供首期金额5000万欧元、期限长达7年期的私营部门贷款，用于支持公司丁腈手套的产能建设。

此外，蓝帆医疗心脑血管事业部整体业绩显著下降，2021年营业收入为7.10亿元，同比下降28.01亿元，亏损达7.37亿元。

中新经纬注意到，为实现从低值耗材转型，2018年，蓝帆医疗以近59亿元对价收购心脏支架制造商柏盛国际，其所从事的心脏介入性医疗器械为医疗器械高值耗材。而这一收购也为蓝帆医疗带来巨额商誉。

由此，在2020年计提商誉减值17.5亿元后，2021年，蓝帆医疗又对包括柏盛国际在内的几家收购企业进行计提商誉减值准备16.98亿元。

对于柏盛国际，蓝帆医疗表示，2021年， Biofreedom产品未能如期取得美国食品药品监督管理局(FDA)的注册，而2家美国本土医疗器械公司的同类产品先后取得FDA注册并上市销售；同时受疫情持续影响，欧洲市场的销售收入虽然有所增长但未达预期；2021年末，中国部分省份开展药物球囊集中带量采购，预期会对公司即将上市的药物球囊产品销售价格产生影响。

值得注意的是，报告期末，蓝帆医疗仍有34.13亿元商誉。面对巨额商誉，此前蓝帆医疗在投资者关系活动表中表示，这是客观存在的问题。公司近中期的战略是利用好防护事业部从疫情期间收获的现金流，大力度地投入包括心脑血管高值耗材管线在内的众多新产品的研发，实现风险对冲、商业模式互补的良好发展战略布局。

老业务在滑坡，新业务还未迎来放量，蓝帆医疗的出路在哪里？

蓝帆医疗在财报中表示，2021年底，公司开始启动战略全面升级，重新定义“新医疗+大健康”，正式进军新零售，将全面抓住内循环机遇，深耕国内市场，启动面向国内市场的新营销战略。同时，蓝帆医疗也将2022年经营目标调整为营业收入实现65亿元。

截至21日收盘，蓝帆医疗报每股11.01元，跌5.49%。

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